尽管一级市场的投资热情似乎慢慢回暖，但在二级市场惨淡的背景下，PE/VC曾经的退出通道——境内IPO却令人担忧，整个行业仍处于调整期。

　　投资回暖 偏爱互联网行业

　　清科数据库最新的统计数据显示，2012年11月国内创业投资暨私募股权投资市场共发生投资案例36起，披露金额案例28起，投资总金额12.2亿美元。11月份PE/VC投资市场信心有所回升，投资案例数环比上升89.5%，投资总金额环比上升158.8%。

　　按照清科的分类，11月份PE/VC投资共涉及14个一级行业，从案例数来看，互联网行业表现突出，共发生投资案例11起，占总案例数的30.6%，排在众行业首位；随后是化工原料及加工行业，以5起投资排在第二位，占总案例数的13.9%；房地产行业和农林牧渔行业以3起投资并列第三，占总案例数的8.3%。从披露的投资金额来看，互联网行业依然以约3.25亿美元居首位，占总投资金额的26.6%。

　　相比其他行业，11月互联网领域投资火热，京东商城再融资的“贡献”不可磨灭。2012年11月13日，安大略教师退休基金联合老虎环球基金对京东商城进行了新一轮的投资，投资总额约3亿美元，为本月投资额最高案例。

　　清科研究中心分析师蔡建飞认为，11月份投资资金在细分领域的流向反映了PE/VC机构对目前市场情况和未来走势的一些观点，例如，互联网行业方面，以京东商城、酒美网为代表的众电子商务企业虽获得了新一轮融资，但仍难摆脱烧钱的评价，自营类电商能否突围还是未知数，反而是在诸如游戏、医疗等专业领域开展网络服务的互联网企业获得了PE/VC机构更多的关注。

　　11月PE/VC退出6笔

　　境内IPO退出遇冷

　　相较于投资热情的回暖，11月退出形势不容乐观：仅发生退出案例6起，其中无一家机构实现境内IPO退出。

　　根据清科数据库统计，2012年11月退出有所下降，共发生退出事件6笔，共涉及3家企业，其中IPO退出共4笔，均为赴美上市的多玩YY背后机构。

　　整体来看，今年下半年以来，国内企业IPO的数量、融资规模逐月走低。10月10日之后，再未有任何企业上会，10月26日之后，也无新股上网发行；根据证监会公开信息显示，截至11月22日，合计808家企业排队等待IPO审核，空窗期的再度延续，使退出困难进一步加深；非IPO退出方面，并购和回购退出均发生1笔。

　　11月27日有报道称，全国中小企业股份转让系统（“新三板”）将从明年1月1日起实施新的制度体系，主要内容将包括股东人数突破200人“红线”、降低最低交易基数、允许个人投资者进入等。

　　新三板是否是未来又一退出渠道？

　　蔡建飞认为，目前市场对这一政策反响不一，调整规范性质明显，对投资与退出拉动作用有限。目前PE/VC投资退出问题仍然存在，除了IPO外，寻求并购等其他退出方式仍将是未来机构努力的方向，场外交易如新三板和众产权交易平台或许存在着新的机遇。